在供给超预期而需求弱于预期背景下45#无缝管库存成为供需面直观指标

2018-03-23 09:05:00采钢网|
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  春节之后45#无缝管价格遭遇倒春寒,我们对45#无缝管市场的短期和中期逻辑进行分析,进而对其走势做进一步展望。


  短期逻辑:库存是矛盾核心


  与本轮库存上升前45#无缝管市场普遍预期不一致的是,春节后社会库存远超预期。45#无缝管库存大增主要有以下几方面原因:贸易商冬储意愿强、限产效果低于预期以及需求弱于预期。在采暖季限产之后,利润驱动之下钢厂通过提升入炉铁矿品位、废钢比例以及技术改造等手段增加铁水和粗钢产量,同时因供气因素影响,1月之后限产明显放松。


  在供给超预期而需求弱于预期的背景下,45#无缝管库存成为供需面的直观指标,在高企的库存压制下,45#无缝管价格中期弱势格局已定。


  中期逻辑:需求总体平淡


  地产下行的冲击将显现。房地产新开工大幅回落后,45#无缝管需求受到的冲击将逐步显现,至少在今年地产用钢需求难以对45#无缝管总需求做出正面贡献。


  财政赤字下降,基建投资将减速。赤字率降低释放出进一步防控经济风险信号,财政支出增速或下降,将拖累基建投资增速。


  金融去杠杆,流动性收紧。去年下半年以来,社融总额和人民币贷款增速均持续回落。流动性紧缩使得资金利率大幅上升,对实体经济的抑制作用开始显现,特别是今年钢贸资金面临很大风险。


  45#无缝管全行业进入去库存周期。商品价格和库存周期关系密切,以工业企业产成品库存和营业收入作为标准,在主动去库存阶段,商品价格总体表现不佳。目前45#无缝管全行业已经进入主动去库存周期,商品整体难有好的表现。


  从黑色产业链自身各个环节来看,库存同样高企。目前45#无缝管社会库存接近历史高点,铁矿石港口库存更是处于历史高位,钢厂焦炭库存以及独立焦化厂焦煤库存与历史同期相比均处于高位。在此背景下,一旦45#无缝管需求下行,去库存压力将对黑色产业链整体施压。


  在上述多重不利因素制约下,上半年总体需求一般,45#无缝管高价及高库存将抑制需求,需求决定顶部。从政策导向来看,供给侧改革的大方向不变,一旦45#无缝管行业利润大幅下降,可能还将有相关针对供给的政策出台,供给端将托底45#无缝管价格,而低价也将刺激需求,45#无缝管价格下方存在底部支撑。


  总体来看,聊城钢管现货网分析师认为今年需求总体一般,甚至偏弱,但需求基数仍然很大,45#无缝管价格将更多跟随库存周期波动。上半年需求旺季延迟,加之行业面临主动去库存,钢材等黑色金属表现将偏弱。但若下半年主动去库存周期结束,叠加低价低利润,需求可能在某个阶段集中爆发,从而推动45#无缝管价格反弹。

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